S&P elevó la calificación crediticia de Brasil 8 de 9 veces tras indicar un sesgo positivo, según un estudio elaborado por un economista de Itaú

Standard & Poor’s (S&P) aumentó la pendiente de la calificación soberana de Brasil de “estable” a “optimista”. Y un estudio realizado por la economista de Itaú Unibanco, Julia Passabom, muestra que S&P tarda en promedio nueve meses desde la fecha de cambio para cambiar la calificación del país.

El promedio brasileño es más bajo que el de las economías de los países en desarrollo, como México y Hungría.

De las nueve veces que S&P informó un cambio positivo en la calificación de Brasil, ocho se convirtieron en cambios de calificación reales. Esto representa una tasa de crecimiento del 89% para el país, la más alta entre las naciones latinoamericanas. La única vez que S&P elevó su sesgo de calificación pero no mejoró la posición de Brasil en su clasificación fue en diciembre de 2019, justo antes de la pandemia.

La calificación crediticia de Brasil necesita subir tres veces para salir del riesgo

El pasado 14, la calificadora de riesgo crediticio elevó la perspectiva de la calificación soberana de Brasil. S&P justificó el sesgo positivo con signos de “estabilidad” en la conducción de la política fiscal y monetaria.

La calificación actual de Brasil, según S&P, es BB-. La nota coloca al país en el ranking “especulativo” de crédito de los inversionistas internacionales, lo que representa un riesgo “considerable” a la hora de invertir dinero en títulos de deuda soberana.

Para convertirse en un país sin riesgo crediticio “especulativo”, Brasil necesita escalar tres veces más en el ranking de S&P. Es decir, se espera que el país suba de BB- a BBB-, lo que se conoce como “triple B”. La última vez que esto sucedió fue en mayo de 2007, durante el segundo mandato de Luiz Inácio Lula da Silva.

También según el estudio de Itaú, la última vez que S&P elevó la calificación de Brasil de BB- a BB, en 2005, la agencia tardó unos tres meses.

Entre los países emergentes, Brasil está por debajo del promedio de S&P

El tiempo que S&P convierte el sesgo en voto por Brasil es menor que el promedio entre 11 países emergentes de América Latina, Europa y Asia analizados por el estudio de Itaú.

En este conjunto de economías en desarrollo, que incluye a Hungría, Polonia, México y Perú, la mediana de tiempo entre el sesgo y la actualización de la calificación fue de 12 meses.

En comparación con los países latinoamericanos México y Perú, por ejemplo, S&P tarda un promedio de diez y 13 meses, respectivamente, en cambiar las calificaciones.

Brasil depende de “reformas” para mejorar su calificación

El aumento de la calificación soberana de Brasil tiene una serie de impactos positivos en la economía del país, explica Júlia Passabom, economista de Itaú BBA. Uno de los efectos positivos de una escalada de calificación es, por ejemplo, el flujo de inversión extranjera y, por lo tanto, una relajación del tipo de cambio.

Pero este efecto es “a muy corto plazo”, dice Júlia. Desde el aumento en el sesgo de calificación de S&P, el dólar ha caído casi un 1%. “Además, normalmente, cuando hay una revisión del sesgo de calificación soberana, se refleja en la calificación de las empresas brasileñas”.

El cambio de orientación también ocurrió con una de las principales empresas exportadoras brasileñas: BRF. Un día después de su revisión de la calificación soberana, la compañía de proteína animal también pasó de una perspectiva “estable” a una “alcista” en el análisis de S&P, de BB- a BB.

Para transformar el prejuicio en una nota al pie, Brasil necesita, según el economista Itaú, “reformas en la dirección correcta”, como reformas fiscales.

“El país también requiere sostenibilidad fiscal de largo plazo” para crecer en los rankings, dice Júlia. Para ello, el gobierno depende del funcionamiento del marco fiscal y del logro de los objetivos de la trayectoria deuda-PIB.

La posibilidad de que Brasil mejore su calificación es mayor que al revés, pero el debilitamiento de las expectativas en la economía afectará la calificación. “Si tenemos una política que no transmite confiabilidad, podemos volver a un sesgo estable”, concluye Julia.